國企改革風終于刮到了廈門。9月29日晚間，停牌三個月的建發股份正式對外公布其重大資產重組方案——房地產業務分拆上市。

　　根據公告，建發股份將持有的房地產業務子公司的股權劃分至分立后新設立的建發發展股份有限公司（名稱以工商登記為準，以下簡稱“建發發展”），并由其持有并繼續運營房地產的資產和業務，同時建發股份（存續方）將承繼剩余的供應鏈運營相關資產、負債和人員，并繼續運營供應鏈的資產和業務。

　　建發股份稱，本次分立實施后建發發展將申請其股份在上海證券交易所上市。

　　建發股份強調，本次分立上市前，公司的控股股東為建發集團。本次分立上市后，建發股份（存續方）和建發發展的控股股東仍為建發集團，實際控制人仍為廈門市國資委，上市公司的實際控制權未發生變化。

　　地產分拆上市

　　根據公告，是次業務分拆的具體方案為，建發股份將劃分其持有的房地產子公司股權——聯發集團的95%股權、建發房產的54.654%股權、天津金晨的100%股權、南寧聯泰的30%股權以及成都置業的49%股權進入分立后新設立的建發發展。

　　同時，聯發集團項下兩個原經營貿易業務的全資子公司廈門聯信誠有限公司和廈聯發有限公司因業務規模很小，其股權將由聯發集團繼續持有。

　　根據“負債隨資產及業務劃分”的原則，擬分立至建發發展的房地產公司自身的負債由其繼續承擔，而建發股份母公司和下屬供應鏈子公司的負債均為供應鏈運營業務形成的負債，將全部由建發股份（存續方）承擔。

　　在實施本次分立的同時，為避免分立出現零碎股，建發股份將以分立實施股權登記日的股本為基數實施每10股轉增9股送紅股1股并現金分紅0.15元的分紅轉增方案，在假設沒有異議股東行使收購請求權的情形下，方案實施后公司的股本將變為56.70億元，使得分立后兩公司的股本均可設為28.35億元。建發股份的所有股東在分立實施股權登記日持有的每股建發股份股票將轉換為一股建發股份（存續方）的股份和一股建發發展的股份。

　　而建發股份母公司除因分立而股本相應減少28.35億元外，其因分立不再持有的房地產子公司股權賬面價值與上述減少股本之間的差額將依次扣減資本公積和留存收益。建發發展因分立取得的房地產子公司股權按照賬面價值入賬，其對應的權益扣除股本后轉入資本公積。

　　對于作出此次重大資產重組決定的原因，建發股份解釋稱，公司下屬的供應鏈運營業務和房地產業務分屬兩個基本沒有交集的行業，降低了管理效率，同時也令上市公司在面對某一領域內的客戶時處于較為尷尬的境地。通過分立上市，公司可實施專業化管理，提升執行效率，兩大業務亦可直接面對各自的專業市場和客戶。

　　兩大業務懸殊拉大

　　資料顯示，建發股份成立于1998年，同年6月16日在上交所掛牌上市。成立之初，建發股份一直以貿易為核心業務，直至2009年2月開始，正式確立“供應鏈運營+房地產”雙主業格局，其中房地產業務主要包括建發房產和聯發集團兩大子公司。

　　資料顯示，聯發集團已經進入廈門、桂林、武漢、蘇州等九個城市，產品類型涵蓋工業地產、商業地產、住宅地產、教育地產等。而建發房產以住宅開發為主，項目分布在廈門、福州、上海、長沙、成都等11個城市。

　　2014年，聯發集團和建發房產分別于廈門及周邊地區、桂林、南昌、上海、蘇州等地區，獲得土地儲備總計超130萬平方米，截至2014年底，二家公司共擁有土地儲備達1046萬平方米。

　　最新公告透露，新成立的地產平臺建發發展資產總額占上市公司建發股份最近一個會計年度經審計的合并財務會計報告期末資產總額的比例達到50%以上，資產凈額占比也達到50%以上，且超過5000萬元。截止2015年6月底，建發股份總資產約達1020.18億元。

　　值得一提的是，早在去年12月，市場已經傳出建發股份旗下地產業務單獨上市的消息。彼時，建發房產通過間接持有的益能國際收購西南環保75%股份，成為其控股股東，并觸發益能國際的要約收購義務。

　　當時有市場人士猜測道，建發股份旗下地產業務意欲赴港借殼上市。“有可能，建發股份可能意圖在香港打造新的上市平臺，將其地產業務裝入新買入的西南環保。”

　　時隔九月，赴港借殼上市的傳言不攻自破，但分拆房地產業務上市的消息已成事實，究其原因，除建發股份有提高管理效率，實施專業化管理的打算外，近年來房地產業務表現疲軟或也是原因之一。

　　據觀點地產新媒體翻查年報發現，2013年建發股份房地產業務實現營業收入145.26億元，簽約銷售收入184.72億元；2014年營業收入為194.85億元，同比增加34.13%，簽約銷售收入為178.24億元，同比減少3.63%。

　　直到2015上半年，建發股份房地產開發業務實現營業收入39.60億元，同比減少45.42%；實現凈利潤3.14億元，同比減少50.91%。

　　與房地產業務疲弱表現相對的是，建發股份供應鏈運營業務表現較為理想。2013年該公司供應鏈運營業務的年營業額達到878 億元，比上年增長10.48%。2014年突破千億，達到1021億元，比上年增長16.28%；2015年上半年為482.68億元，同比增長5.11%；實現凈利潤4.15 億元，同比增加14.16%。

　　可以看出，供應鏈業務和房地產業務之間的懸殊正在逐步拉大。

　　于公告中，建發股份也坦言，房地產業務已經對其供應鏈業務產生影響。

　　“目前供應鏈運營業務在公司整體估值框架內未能充分反映其價值，大大提升了公司的并購成本；同時，由于在實施行業整合類并購時同行業的交易對方可能對公司的另一主業相對比較陌生，以上市公司的股份作為支付手段可能會令交易對方被迫間接持有另一個業務的權益，從而降低了并購成功的可能性。”

　　換言之，將房地產獨立分拆上市后，供應鏈業務可以更快速地實現規模擴張，建發股份也藉此在資本市場上得到更好表現。

　　（海西地產網  翁琳輯）