作為首家民營房企“B轉A”公司，新城控股(601155.SH)于本周五起在上交所上市交易，引起市場和各界的廣泛關注。

　　新城控股本次發行股票5.42億股，占發行后總股本的31.74%，發行價格為9.82元/股，本次發行股份將全部用以換股吸收合并新城B股，發行完成后總股本為17.08億股。截至今年10月末，年內集團已累計實現合約銷售額達238.2億元，較去年同期的186.3億元增長近30%；同期，累計合約銷售面積約258.74萬平方米，較去年同期的216.03萬平方米增長近20%。根據新城控股今年年初公布的280億元銷售目標，集團順利達標幾無懸念。

　　公開資料顯示，2001年，江蘇新城借殼原江蘇五菱（900950.SH）登陸資本市場。自2002年開始，公司住宅業務跨區域發展實現零的突破，成功登陸南京和上海的房地產市場，發展開始提速，銷售規模從2002年的不足4億元，迅猛增長至2014年的近250億元，每2-3年即上一個臺階，年復合增速高達30%。

　　據悉，新城控股早前就開始謀求B轉A方案，并于2015年5月的股東大會上獲得通過。雖然目前監管層鼓勵解決B股問題，但方案成功實施的畢竟還是個案，集團最終選擇了參考“東電模式”，成為第一家成功轉板的房地產企業。參考“東電模式”可以幫助新城控股解決兩個主要的問題：保護中小投資者利益和同業競爭。

　　業內分析人士稱，新城B轉A方案采取了多種舉措保障上市公司股東利益。首先是溢價空間高，江蘇新城換股價格為1.317美元∕股，在定價基準日前20個交易日的B股股票交易均價0.494美元∕股基礎上有166.60%的溢價；其次是盈利預測補償承諾，上市后，大股東常州域和股東常州潤德承若利潤分配10送∕轉3，董事長王振華承諾新城控股2015年凈利潤不低于15.51億元；再次是轉A后，公司基本面全面提升，將徹底解決江蘇新城與其控股股東之間的潛在同業競爭問題可有效降低兩家公司的運營成本，提高經營效益；最后是融資渠道得以拓寬，長、短期金融性負債之間的配比也將更加合理，資本結構將更穩健。

　　得益于聚焦住宅地產+商業地產雙輪驅動的業務發展模式以及中國巨大的人口基數和住房需求，新城控股近年來獲得了較快的成長。數據顯示，上半年公司實現營業收入88.04億元，同比增長117.2%，毛利達14.81億元，較去年同期增長57.7%，實現凈利潤6.95億元，其中歸屬于公司權益持有人的凈利潤為3.48億元人民幣，較去年同期增加200.2%。

　　在土地收購方面，新城控股在2015年的勢頭更是強勁。公開資料顯示，僅10月，新城控股在上海、南京市及蘇州共獲得四幅地塊，總地價款共計38.23億元。而1-10月，公司累計獲取地塊已近30幅，其中包括9幅商業綜合體用地，累計投入超百億元。

　　根據新城控股公布的發展戰略，未來公司將實施以上海為中樞，長三角加環渤海、珠三角、中西部重點城市的“1+3”全國化戰略布局，而新城吾悅廣場作為集團全力打造的商業綜合體項目，未來將進一步加速發展。根據計劃，2016年公司開業的商業項目累計將達11個;每年新增的商業項目至少保持在10-15個。公司正以加速奔跑的姿態，向著2017年500億元銷售額、躋身國內商業地產第一梯隊的戰略目標邁進。

　　鑒于新城控股作為中國最具成長性和競爭力的綜合性房地產集團之一，其本身具有的多重競爭優勢，而B股市場長期的流動性不足對公司估值的壓制得到釋放，加上作為民營房企B股改革第一單的新生事物等因素，相信新城控股將得到市場投資者的青睞。

　　根據已出爐的《新城B股轉A股證券賬戶轉換操作指引》，新城控股作為首日上市的新股無漲跌幅限制。

　　（海西地產網 張喵喵輯）