主要觀點(diǎn)

 

　　1.上半年公司業(yè)績爆發(fā)，看好公司未來持續(xù)高增長性。

 

　　公司上半年實(shí)現(xiàn)銷售面積269.40萬平方米，銷售金額280.48億元，同比分別增長280%和264%;歸母凈利潤同比增長50%以上，公司高增長戰(zhàn)略效果初現(xiàn)。根據(jù)我們測算，公司今年銷售將大概率站上500億大關(guān)，截至目前公司可售面積約2400萬方，足以保證未來3-4年業(yè)績，預(yù)計未來幾年公司仍將繼續(xù)保持遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的增長速度。

 

　　2.堅持地域聚焦，重運(yùn)營、高周轉(zhuǎn)，打造二線龍頭房企。

 

　　公司深耕長三角，區(qū)域優(yōu)勢明顯，拿地精準(zhǔn)前瞻，15年在上海、蘇州、南京等核心一二線城市大舉拿地。公司產(chǎn)品線完整層次分明，住宅、商業(yè)覆蓋各層次需求，業(yè)務(wù)模式采取“住宅+商業(yè)”雙核驅(qū)動，商業(yè)與住宅地產(chǎn)緊密結(jié)合，實(shí)現(xiàn)共同升值。公司近年加快商業(yè)地產(chǎn)擴(kuò)張，目前旗下已開業(yè)商業(yè)廣場6家，在建/擬建商業(yè)廣場18家，未來打造商業(yè)地產(chǎn)龍頭企業(yè)。

 

　　3.輕資產(chǎn)、重合作，金融布局漸啟航。

 

　　公司近期在房地產(chǎn)金融領(lǐng)域動作頻頻，以類REITs 形式轉(zhuǎn)讓上海青浦吾悅廣場的股權(quán)和債券，實(shí)現(xiàn)商業(yè)地產(chǎn)輕資產(chǎn)化運(yùn)營，盤活資產(chǎn)；與平安銀行合作產(chǎn)業(yè)投資基金，合作拿地降低風(fēng)險和資金壓力。看好未來公司在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域租售并舉，持續(xù)深入輕資產(chǎn)化運(yùn)營。

 

　　公司參與發(fā)起設(shè)立國峰人壽，保險業(yè)務(wù)未來與房地產(chǎn)雙向深度融合，拓展融資渠道、提升多元化發(fā)展實(shí)力。鑒于金融和地產(chǎn)的極高關(guān)聯(lián)度，公司在金融領(lǐng)域進(jìn)一步動作值得期待。此外公司積極探索養(yǎng)老地產(chǎn)，金東方項(xiàng)目配套設(shè)施完善，采用“會員制”運(yùn)營，模式具有極強(qiáng)的可復(fù)制可推廣性。

 

　　4.投資建議：

 

　　回歸A股是公司近年來的大事件，充分打開公司融資渠道和估值空間，加之公司資源地域優(yōu)勢，運(yùn)營優(yōu)勢，特別是房地產(chǎn)金融持續(xù)推進(jìn)，公司有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長。預(yù)計2016、2017年公司EPS 為1.16和1.55元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為10X 和7X,目前NAV折價23%,首次覆蓋，給予推薦評級。

 

　　5.風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場波動風(fēng)險，政策風(fēng)險

 

　　事項(xiàng)：

 

　　新城控股于去年12月實(shí)現(xiàn)A股整體上市，全面打開公司高速增長引擎。上半年公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)突破，銷售面積與銷售金額同比分別增長280%和264%,歸母凈利潤同比增長50%以上，公司高增長戰(zhàn)略效果初現(xiàn)。運(yùn)營上公司多方面齊抓，拿地布局前瞻精準(zhǔn)，住宅、商業(yè)產(chǎn)品線層次分明，雙輪驅(qū)動價值共同提升，更試水REITs、發(fā)起成立國峰人壽，房地產(chǎn)金融布局步步為營，看好未來公司在輕資產(chǎn)化、金融領(lǐng)域持續(xù)推進(jìn)。