當前，中國經濟面臨外部、內部諸多不確定性及挑戰，國際上亦有“看空中國”之論，值此敏感時期，中央經濟工作會議將按慣例于12月上半月召開。隨著李克強副總理強調“把房地產調控政策落到實處”，會議之前的各種“吹風”顯示，不論是房地產調控，還是更寬泛的宏觀經濟調控，均無顯著放開的可能。

總體調控不變，著重結構性減稅

    對于此前泡沫明顯的房地產，政府的態度仍是堅持調控。日前，中共中央政治局常委、國務院副總理李克強在接受鳳凰衛視專訪時強調：“我們下一步要把保障房的開工、建設任務進一步地完成，使其竣工交付使用，保證質量，公平分配，同時將繼續來把房地產調控政策落到實處，促使房地產市場長期健康穩定發展。”

    展望年尾和明年的政策走勢，興業銀行首席經濟學家魯政委表示，預計法定存款準備金率全面下調，要到明年才會出現。預計年內也不會調整利率政策，而明年是否會調整基準利率，仍具有很大的不確定性。更可能出現的政策是在存款基準利率上限和貸款基準利率下限之內，給予金融機構更大的定價自主權。魯政委還預計，今年中央經濟工作會議對2012年政策基調的定調應仍是“穩健的貨幣政策”和“積極的財政政策”；貨幣政策的穩健，依然是強調前瞻性、靈活性和針對性；而財政政策的“積極”，則主要是集中在“結構性減稅”上。

    然而，宏觀經濟運行也面臨一系列不確定性。首先是工業增速下滑發出了警示信號。據國家統計局數據，1~10月份，全國規模以上工業企業實現利潤41217億元，同比增長25.3%，比1~9月27%的增速進一步下滑。10月當月，全國規模以上工業企業實現利潤4383億元，同比增速僅12.5%。

中小企業承壓較大

    成本上升，企業利潤收縮呈明顯趨勢。1~10月規模以上工業企業每百元主營業務收入中，成本占到85.1元，利潤率僅為6.04%。其中，非國有企業的主營業務利潤率低于國有及國有控股企業，私營企業主營業務利潤率最低，僅為微薄的5.69%。 非國有企業不僅現有利潤率較低，其未來發展態勢亦不容樂觀。本月下旬，匯豐公布其統計的制造業采購經理人指數(PMI)初值。11月48.0%的初值大大低于市場預料，10月匯豐PMI的終值尚有51.1%，11月初值已下滑到了32個月以來低點。

    光大證券投資顧問李慶陽認為，匯豐PMI一直較為關注中小企業，這份數據可被解讀為，在宏觀經濟增速放緩背景下，中小企業承受了更大壓力。工信部中小企業司副司長王建翔更是在上周六北京出席會議時指出，當前中小企業存在“三高一難”。“三高”第一高是指生產成本高，對中小企業造成最大的壓力，包括勞動力成本、生產要素成本、土地資源成本等等；第二個高是融資成本高，實現貨幣政策以后，從銀行、金融機構拿到錢是比較困難，即使拿到貸款成本也是比較高；第三高是中小企業普遍反映稅負比較高。一難是招工難。

    不少市場分析師擔心，當期經濟狀況同2008年四季度有很多相同的地方。今年無論從固定資產投資還是進出口情況，尤其是10月份，有些指標的走勢不是特別理想。但一位接近政府的研究人士認為，今年各項指標雖有回落，但回落的幅度不大，而且都保持在平穩空間中。經濟從前期偏快增長向穩定增長的軟著陸走勢非常明顯。這種經濟走勢的回落主要是宏觀主動調控的結果。回落不是經濟基本面發生了很大的變化，而主要是因為前兩年為了經濟增長出臺了大量經濟刺激政策，屬于政策消失后的正常反應。

市場期加大支持非公經濟力度

    上述人士認為，經濟回落之所以受到支撐，很大的原因在于投資增速比年初預想的要強；今年前三季度，中國的民間投資十分活躍，民間投資占固定資產投資比重進一步上升到59%，民間投資的增長速度為34.2%，比全社會固定資產投資增速高出9.3個百分點，當前市場價格形勢提升了企業投資的意愿，雖然政府投資在回落，但民間投資并不缺乏資金，重點在于政府能否進一步落實非公經濟十六條，進一步向非公經濟放開行政管控和壟斷領域。

    事實上，對于中小企業目前的嚴峻生存狀態，政府高層給予了極大的關注。溫州出現企業主外逃事件后，溫家寶總理親赴浙江實施調研。隨后政府就研究確定支持小型和微型企業發展的金融、財稅政策措施。會議提出了六條金融扶持政策和三條財稅扶持政策，提出要適當提高對小微企業貸款不良率的容忍度，要按市場原則進行，減少行政干預；提高小微企業增值稅營業稅起征點，取消減免部分涉企收費項目。

    《第一財經日報》注意到，中共中央政治局委員、國務院副總理張德江在出席第四屆全國就業與社會保障先進民營企業表彰大會上強調，要加大政策落實力度，創造良好發展環境，進一步鼓勵支持引導非公有制經濟發展，促進民營企業繼續為穩定擴大就業、構建和諧勞動關系作出新的更大貢獻。  

（海西地產投資網  馬彥凱輯）