成交量整體仍將低迷，3月份環比高反彈恐難持續。2012年1-3月，全國商品房累計銷售面積1.52 億平米，同比下降13.60%。3 月份成交量環比呈現一定回暖態勢，全國商品房銷售面積環比增長17.57%。二季度成交量恐難保持持續回暖的趨勢，主要是受房價下降和房貸寬松刺激的這部分剛性需求增量畢竟有限，而改善性需求仍嚴受政策限制。

　　房價繼續呈下降態勢。3月份70個大中城市住宅銷售價格同比下降的城市有38 個，比2 月份增加了11 個。北京、上海、廣州、深圳等一線城市新建商品住宅銷售價格同比降幅進一步擴大。一線城市房價下行趨勢更為明顯，預計未來整體房價將繼續呈下降態勢。存貨消化壓力較大，房價難反彈。2012 年3 月底，全國商品住宅待售面積達1.94 億平米，較2 月底的1.96 億平米的歷史峰值小幅回落，同比增長47%。

　　房地產投資資金來源增速總體回落，但國內貸款增速有所回升。從資金來源分項來看，包括銀行貸款和非銀行金融機構貸款的國內貸款增速今年一季度出現較為明顯的反彈，由去年底的零增長回升至12.6%，顯示今年以來整體流動性和信貸環境有所好轉。

　　政策面：3月份以來，針對首套房置業等剛性需求的優惠政策頻出，主要包括首套房貸利率優惠政策等，預計未來或有更多更大力度的刺激首套房、自住型普通住房需求等相關政策出臺，包括降低首付成數和更大幅度的利率優惠。

　　投資策略：維持“看好”評級。基本面的持續調整符合原有預期，房價和成交量短期內仍將持續調整，而成交量在首套自住普通住房需求更多刺激政策預期兌現后，部分需求增加，成交將獲得一定支撐。政策面底部基本確立，未來政策面只會有向好預期，而無調控加碼可能。因此，我們維持對行業“看好”的評級。

　　二季度：鑒于成交環比高反彈恐難持續，建議標配地產行業，偏重配置偏防御的行業龍頭公司。行業超配機會需要等待基本面和政策面一些較大變化的契機，包括房價、投資和新開工等基本面數據的超預期大幅回落；更大力度的新一輪刺激剛需政策（首付成數和利率下調等）。

（海西地產投資網　馬彥凱輯）