2020年新冠肺炎疫情在全球的蔓延給經濟社會帶來新的挑戰。3月25日，碧桂園集團披露2020年全年業績。在去年新冠疫情嚴重沖擊經濟社會生活和行業調控趨嚴的背景下，碧桂園仍然取得理想的經營績效，各項財務指標優秀，頭部房企地位依然穩固。

　　年報發布會上，碧桂園集團總裁莫斌表示，公司有信心未來三年每年錄得10%以上的權益銷售額增長，并保持各項經營指標同步增長。

　　疫情沖擊下保持韌性 業績持續領跑行業

　　2020年堪稱是房地產行業十分困難的一年。上半年，新冠疫情導致房地產銷售、項目施工受到嚴重影響。雖然7月以來百強房企累計業績增速回正，但多地迎來市場調控，“三道紅線”等行業政策收緊房企融資，行業經營壓力劇增。

　　隨著疫情逐步得到控制，行業整體回穩，自去年8月起，碧桂園連續5個月累計實現權益合同銷售金額同比增長，其中9月累計同比增長5.64%，去年全年實現權益合同銷售金額5707億元，創下歷史新高。在第三方機構統計的全口徑銷售額排行榜中，2020年碧桂園穩居行業第一。據統計，2016年至2020年期間，碧桂園權益合同銷售金額復合增長率達到25%，銷售保持較強韌性，連續多年位居行業龍頭地位。

圖：碧桂園2016-2020年期間權益銷售情況

　　財報顯示，2020年碧桂園共實現總收入4629億元，毛利約為1009億元，凈利潤約為541億元，本公司股東應占凈利潤約為350億元。到去年12月31日，碧桂園已售未結收入達7851億元，已售未結轉收入在交付后才能在財務報表中成為確認收入，這很大程度上鎖定了公司今年乃至未來兩三年內業績提升空間。

　　中達證券分析認為，碧桂園獨特的經營策略支撐了公司的銷售增長：布局方面，公司多數貨值符合人口流動趨勢；商業模式方面，公司的產品力在下沉市場具備顯著優勢，而出色的成本管控則使公司能夠在相應的市場中取得較競品更為充足的利潤空間。

　　財務抗風險能力增強 權威機構逆勢上調評級

　　新年伊始，有媒體報道多家銀行涉房貸款額度出現大縮水。而這主要是受到監管部門加強商業銀行房地產貸款集中度管理的決定影響。該決定分檔設置房地產貸款余額占比上限和個人住房貸款余額占比上限，并于2021年1月1日起實施，對超限銀行設置2至4年調整過渡期。

　　簡而言之，隨著銀行對涉房地產貸款的限制，對于房地產企業來說，從銀行獲得貸款將更加艱難。對于個人購房者而言，將很可能出現辦不了房貸或者放款周期延長等問題。

　　伴隨而來的，還有繼續堅持“房住不炒、因城施策”的房地產行業政策主基調。國金證券認為，房企融資“三條紅線”以及涉房貸款“兩條上限”等政策，本質上是對行業的供給側改革，整體有利于頭部資債指標優秀的房企。

　　過去一年，碧桂園通過強回款、降負債等方式，進一步增強財務的穩健性。2020年，碧桂園權益物業銷售現金回籠約5193億元，權益回款率達到91%，已連續5年高于90%，在行業繼續保持領先。快速銷售回款保障了公司現金流，反映了自身強勁的造血能力，也大大提高了抵御風險的能力。

　　整體來看，碧桂園財務杠桿仍然保持在行業較低水平。報告期內，碧桂園的有息負債總額降至約3265億元，同比下降11.7%；凈借貸比率55.6%，連續多年低于70%；期末可動用現金余額約1836億元，現金充足，總體流動性有保障。

　　基于良好的經營情況、穩健的財務結構，碧桂園受到權威評級機構認可。在2020年市場不確定性增加的背景下，碧桂園同時獲得穆迪和惠譽兩家權威機構的投資級評級，標普將公司評級展望由“穩定”調升至“正面”，這在國內民營企業中屈指可數。

圖：碧桂園獲得國際權威評級機構評級情況

　　企業信用水平提升，進一步降低了融資成本、優化融資期限。期末碧桂園的加權平均融資成本約5.56%，較上年底下降78個基點。據統計，2020年碧桂園共發行了7筆海外債券，票面利率位于3.125%-5.625%區間。今年1月5日，碧桂園成功定價發行雙年期共計12億美元債券，其中5.5年期票據票面利率僅2.7%。Wind數據顯示，2020年房地產行業海外債融資成本為8.32%，碧桂園的發債利率遠低于行業水平。

　　聚焦福建城鎮化空間 九年開發項目數逾百個

　　2020年不僅經歷了疫情的沖擊，房地產行業也迎來了“三條紅線”指標要求，當前碧桂園僅剔除預收款的資產負債率略高位于黃檔線。碧桂園集團首席財務官兼副總裁伍碧君會上表示，“我們測算，按照現有的經營節奏，整個資產負債規模會逐年下降，而且這半年的執行情況良好，幾乎是按照我們之前上報的計劃在逐步改變。我們整個生產經營都是按照指標要求倒推安排的，我們會在既定的節點進入綠檔。”由此可見碧桂園經營、財務狀況均為穩健。

　　目前碧桂園項目已進駐中國內地所有省份，達到市場全覆蓋，布局廣泛性居行業之首。截至2020年底，碧桂園已簽約或已摘牌的中國內地項目總數為2958個，業務遍布31個省/自治區/直轄市、289個地級市、1350個縣市級/區/縣/鎮。整體來看，碧桂園的土地儲備兼具廣度和深度，廣泛布局可以分散風險，深度聚焦則有利于提升競爭優勢。

　　中國不再是個農業大國，改革開放前80%的人口住在農村，據國家統計局網站今年2月28日發布我國2020年國民經濟和社會發展統計公報。公報顯示，2020年末，我國常住人口城鎮化率超過60%。

　　福建省統計局的數據顯示，改革開放初期，福建城鎮化率僅為13.7%，比全國平均水平還低了4.2個百分點，處于全國下游水平。到1990年，全省城鎮化水平提升到21.4%。到2000年底，福建全省城鎮化水平提升到42.0%。到2020年底，城鎮化水平達到69.5%左右;到2030年城鎮化水平達到75%左右，由數據可見，未來10年城鎮化進程仍在進行。

　　廣泛布局可以分散風險，深度聚焦則有利于提升競爭優勢，是碧桂園成功的秘訣之一。碧桂園進入福建已經第9年，截至2020年底，已在八閩九地市布局109個項目，在福州單個城市開發項目數超20個，泉州、龍巖、寧德等地，單個城市開發項目數超10個。福建三個區域公司因地制宜地融合“對人好，對社會好”的企業精神和“愛拼才會贏”的福建精神，從無到有，從0到100+，真正做到了在八閩九地市的深耕。

　　在最新的財報報告中，碧桂園創始人、董事會主席楊國強表示，“如今城鎮化還在進行中，憑借在全國廣泛而均衡的土地布局，碧桂園已經證明了堅持城鎮化路線所帶來的競爭力，走出了屬于自己的路。”